金富宝配资 SpaceX上市前夜，马斯克新剧本太猛！汽车、火箭、AI，都要归到一个盘子里

出品 | 网易智能

作者 | 辰辰

编辑 | 王凤枝

SpaceX两周后上市，华尔街在算估值，却在拆墙。

过去两年，他已经连续做了两步：先把X并入xAI，再让SpaceX吞掉xAI。现在，和SpaceX合并的讨论，已经从内部走到了台面上。

CNBC援引知情人士称，马斯克已经在内部与核心同僚密集讨论两家公司合并的可行性。特斯拉内部员工也说，这件事早已在公司内部被公开讨论。风投大佬Chamath Palihapitiya则直接给出99.999%。

这并非只是两家万亿级公司的合并想象。真正值得注意的，是这些公司之间的边界早就开始模糊了。

特斯拉的GPU订单曾被马斯克直接转给xAI；SpaceX从特斯拉购买Megapack，为数据中心供电；两家公司长期共用材料工程高管。CNBC的说法更直白：在一些供应商眼里，马斯克的公司已经像是“一个拥有多个名字的巨型单一客户”。

也就是说，合并还没有官宣，但传统意义上的公司边界，已经先一步松动了。

这才是这件事真正有意思的地方：马斯克不是简单把公司买来买去，而是在把汽车、火箭、卫星、AI、能源和算力，重新整合成一个超级系统。由他一个人调度。

但马斯克真的能如愿吗？

一、钱已经在流动了

华尔街还在讨论合并的概率，但两家公司之间的钱，早就开始互相流了。

先看资本开支的体量。SpaceX招股书显示，2026年第一季度，101亿美元资本支出中超过四分之三流向了AI基础设施。特斯拉最新财报则宣布，2026年资本支出将翻三倍，超过250亿美元，重点投向得克萨斯州的芯片项目Terafab和人形机器人Optimus的量产。

两家公司都在疯狂花钱。但钱花到哪里去了，比花了多少更值得看。

再看公司之间的实际资金流动：

· 资本注入：今年1月，特斯拉在2025年Q4财报中披露，计划向xAI投资20亿美元。随着xAI被SpaceX吸纳，这笔钱实际上从一家上市车企，流进了一家即将上市的航天公司。特斯拉的钱，变成了SpaceX资产负债表的一部分。

· 关联采购：招股书显示，SpaceX在2024至2025年间，累计向特斯拉采购了6.97亿美元的Megapack电池储能系统，用于为田纳西州孟菲斯的Colossus数据中心供电，这个数据中心原本由xAI运营。

· 硬件互买：2025年，SpaceX以官方指导价采购了1.31亿美元的特斯拉Cybertruck。而特斯拉长期向SpaceX采购Cybertruck使用的特种合金，日常运营中也高频租赁SpaceX的私人飞机。

还有一笔更直接的。2024年，马斯克直接要求英伟达把原本属于特斯拉的一批价值5亿美元的GPU订单转给xAI。作为交换，原本预计交付给X的后续订单(1月和6月批次)被转回给特斯拉。

在硅谷的顶级供应商眼里，马斯克的公司早就不是几家独立法人，而是\"一个拥有多个名字的巨型单一客户\"。

这些不是传闻。它们都写在招股书和财报里。公司边界还在，但钱和硬件已经不认这条线了。

与此同时，特斯拉普通员工正在经历持续的低气压，全球范围内的流程优化和招聘冻结仍在继续。一边是数百亿美元级别的AI投入，一边是基层岗位的精确裁剪。两端的温差，在内部不是秘密。

二、华尔街已经在定价了

公众还在讨论\"会不会合并\"，华尔街已经在讨论\"合并之后值多少钱\"。

投行Wedbush的董事总经理丹·艾夫斯(Dan Ives)在SpaceX招股书发布后，直接在投资者报告中写道：\"我们坚信SpaceX和特斯拉最终将在2027年合并为一家公司。两家公司深度交织的运营架构，已经为这一合流奠定了基础。\"

他给出的概率是80% 到90%。

Gerber Kawasaki投资公司CEO罗斯·加伯(Ross Gerber)给了一个更直接的定义：这是\"AI领域的伯克希尔·哈撒韦\"。

Chamath Palihapitiya在播客里说得更干脆：概率99.999%。逻辑也简单：\"一个公司，一个估值，一个埃隆。这能彻底杀掉关于马斯克精力被分散的所有噪音。\"

这些人不是在喊口号。外面的两家公司继续独立，各自的估值天花板都很明确，特斯拉是一家车企，长期市盈率要面对均值回归；SpaceX是航天公司，上市后财务透明度要求会大幅提升。

但如果合并，叙事容器就变了。它不再是\"车企 + 航天公司\"，而是一个横跨AI、能源、算力、卫星和制造业的超级系统。

马斯克本人的薪酬结构也指向合并。SpaceX招股书把他的期权激励挂在两个里程碑上：公司市值达到7.5万亿美元，以及在火星建立百万人殖民地。特斯拉股东此前批准的12期薪酬方案，同样锁死在市值增长和运营利润上。两家公司独立的情况下，两套对赌都很难兑现。合并之后，故事就能讲得通了。

还有一个治理层面的事实：SpaceX是一家\"控制型公司\"，马斯克一人持有85%的投票权。纳斯达克针对中小股东的常规治理准则，在这个结构下基本不适用。如果特斯拉被装进这个框架，马斯克对资本调度的自由度会进一步放大。

深水资产管理(Deepwater Asset Management)的吉恩·蒙斯特(Gene Munster)说得更直接：这是一个横跨物理世界所有硬件终端的垄断体。

三、技术逻辑能成立，但监管逻辑不一定

支持合并的人有一套听起来很合理的工程论证。

Theory Ventures创始人托马斯·通古兹(Tomasz Tunguz)在接受CNBC采访时说：\"特斯拉必须在移动载具内运行强大的AI系统，面对功耗、冷却、延迟和成本的极端限制；SpaceX必须在轨道上解决计算问题，面对辐射、热循环、发射质量和散热的生死约束。它们面对的是同一种物理极限。\"

这个逻辑不难理解。特斯拉的Robotaxi、Optimus和SpaceX的星链、星舰，底层确实在共用芯片设计、视觉算法和得州的超级计算集群。从纯工程角度看，公司层面的合并可以被理解为\"日常协作的自然延伸\"。

但工程逻辑和监管逻辑是两回事。

科技媒体Electrek主编弗雷德·兰伯特(Fred Lambert)指出了两个很具体的障碍：

· ITAR合规：SpaceX深度参与美国国防部和NASA的核心航天任务，技术资产受《国际武器贸易条例》严格限制。如果和特斯拉合并，特斯拉庞大的民用技术体系将被纳入同一套安全审查轨道。这不只是财务并表的问题，而是技术资产的权属性质会被强制重新界定。

· 全球化供应链的结构性矛盾：特斯拉的产能命脉依托全球制造体系，其中上海超级工厂是全球最大产能基地，供应链与中国本土制造生态深度绑定。一家持有敏感航天技术的公司，如何处理这种跨国供应链的独立性，是一个没有先例的难题。

从商业合规角度看，这种合并极大概率会触发监管机构的深度审查。除非马斯克愿意切割汽车制造业务，否则现有国际法律框架对此的容忍度很低。

但马斯克似乎在用另一种方式绕过这个问题。他正在构建一套以AI为核心的\"全栈基础设施\"，覆盖全球的低轨卫星网络、自动驾驶车队产生的海量实时数据、独立于传统巨头的芯片工厂。如果这套系统足够完整，它本身就构成一个在物理层和数据层都具备高度自治能力的实体。到那时候，公司边界是否存在，可能不再是最重要的问题。

技术层面的整合可能是真实的。但它能否绕过监管、跨国供应链和国际政策的现实约束，目前没有答案。

四、员工已经感受到了

华尔街在讨论估值，马斯克在讨论架构。但在两家公司内部，普通员工已经先一步感受到了边界消失的代价。

一名特斯拉员工对CNBC说，\"合并交易\"在公司内部不是传闻，而是长期被公开讨论的话题。CNBC的报道也提到，两家公司之所以形成常态化协作，直接原因是\"电力和算力限制带来的共同挑战\"。